2010年10月18日至11月14日的四周内，央行在公开市场操作中累计净回笼资金1535亿元。11月，央行两次上调准备金率，冻结资金达6000亿元。上调准备金率的直接触发因素就是对冲巨额外汇占款。在强烈加息预期下，当前机构为避免未来出现浮亏，对央票认购热情不高，由此导致本周央票发行跌至几十亿元的地量水平，公开市场操作几近丧失流动性管理能力。因此央行加息也是它自身利益的选择，预计在12月中旬再度加息，股市要入市也要等这个风险释放了再说。

看到有报道说中国银行业还有2900多亿的贷款额度，这样的报道意在说明中国的金融体系内还有资金，但是这样资金量是中国人均才200多块，对于中国上亿张信用卡，年底圣诞节透支消费高峰时的刷卡都未必够。因此中国金融体系内的资金已经紧张到什么程度就可以想见了。更进一步是中国银行间拆借利率已经与现在的央票利率形成了倒挂，所以央行的央行回收流动性已经实际上无效，这个利率倒挂竟然达到了1%，也就是说央行必须加息1%才能够改变这样的局面。而对于央行加息提高央票的利率收回流动性还要面临央行成本出售能力的问题，央行总的央票发行额达到3万亿左右，多1%的成本就是300亿费用，要知道目前央行的净资产才200多亿，货币发行主要是外汇占款，央行的收入主要来自外汇投资，也就是不断降低的美国国债利息，如果这里增加300亿费用，就立即让央行资不抵债。如果计算人民币升值后央行的浮亏以及两房垃圾债券的损失计提，实际上央行早已经资不抵债，但是我们的会计准则是成本记帐法，只要外汇储备不断增长央行不需要实际卖出美元，这样的亏损就不反映在账面之上，因此央行早已经资不抵债，面对一个资不抵债的央行，这个国家能够不发生恶性通胀的情况还真的没有听说过。

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