2008年金融危机相似的情形，似乎又一次在人民币和美元之间上演。2008年金融危机爆发，三季度末NDF从6.85掉头向下，至年末掉至7.38，人民币贬值预期高达5300个基点！这种贬值预期一直持续至2009年二季度才结束，NDF才回复至即期汇率的上方附近。对此当初中国对于人民币巨额贬值的恐惧，过早的推出4万亿救助经济，造成以后经济过热需要不断的紧缩降温控制通胀，而这样的NDF的变化，实际上是美联储在08年危机的时刻迅速将其利率从5.25%降低到0.25%，原来中美利率相当变成了巨大的利差，这个利差的变化才是NDF暴跌的原因。

再回到汇率市场来看，利差带来了升值预期也带来了套利的空间，就算NDF跳水，但是人民币的升值预期所造成的套利空间依然巨大。这里依据前面计算的6.37与6.15的差异就是人民币汇率的套利空间，热钱可以以1美元资金按照6.37兑换成为人民币，把人民币以5.25%的利率在中国银行间拆放市场放出，再购买6.47的人民币一年期的远期NDF，中间存在的差异是1美元可以有人民币0.22元，以人民币拆借债券加上远期汇率NDF和美国0.25%的利率，就可以再取得1美元的资金完成循坏，并且直接套取了差价0.22元。要小看这个0.22元，热钱的上述对冲操作可以是异常迅速的，如果每天这样转一遍，一美元在一个月不到30个交易日就可以翻倍了，这是巨大的暴利！

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