日期：2011-08-10 11:07:53

%11．华尔街之踵 （1）

古希腊神话中有一位战无不胜的英雄阿碦琉斯，他浑身刀枪不入，唯一的弱点是脚踵。在特洛伊之战中，阿碦琉斯杀死了特洛伊王子赫克托，惹怒了太阳神阿波罗，被阿波罗用毒箭射中脚后跟而亡。西谚中“阿碦琉斯之踵”是“致命弱点”的代名词。

拜现代金融学之赐，华尔街仿佛也练就了一身风险控制的“金钟罩”绝活。曾出不穷的复杂衍生产品似乎可以对冲任何风险，充斥着希腊字母的高深数学公式好像告诉人们一切情况尽在掌控之中。正因为对风险控制机制有高度自信，众投行、基金才敢不断增加杠杆。 然而武装到牙齿的华尔街也有“阿碦琉斯之踵”：对短期融资过度依赖。

银行业本质上就是赚取利差的买卖。 传统银行一手吸收储户存款，一手发放贷款；投资银行和对冲基金等“影子银行”则通过资本市场一手融资，一手投资。 对高杠杆经营模式的影子银行来说，融资成本的微小差异会造成净资产回报率的巨大变化，因此影子银行体系极为依赖成本最低的短期融资市场。我们就来看看这个市场究竟如何运作。

美国为数众多的“货币市场基金”(Money market funds) 是类似活期存款的投资工具，它们管理着高达数万亿美元的资产，是短期融资市场上重要的资金提供者。钱多多就是一位货币市场基金经理，他的任务是：

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