日期：2011-10-20 09:42:27

%12．乱世枭雄 （1）

看着不断跳高的市政债券基差，我们都有一种死里逃生的感觉。在危机之前，市政组的债券头寸曾高达十几亿美元，基差每变化1点就输赢100万美元。如果还是那样大的仓位，到2008年2月我们就会损失1亿美元以上，肯定早已被“军法从事”。幸亏几个月来我们一直在收缩战线。当2007年年底次贷问题开始呈燎原之势的时候，天然气“战场”上九死一生过来的老兵油子文森做出了果断决定：保命要紧，立刻减仓。

撤退的过程不可谓不狼狈。十万红军渡过了湘江只剩下四万，但革命的火种得以保存。

不过，并非所有债券都能卖掉。在“盛世”末期购入的那些流通性较差的“猫盆狗碗”式债券成了甩不掉的包袱，我的田纳西住房债就不得不“留在包围圈里坚持战斗”：这支债券2007年9月底的发行价是4.30%收益率，半个月后被我用4.50%的“便宜”价格收购，之后我错过了开价4.70%的买家。到了2008年2月，我终于意识到错过的是一位天使：肯出价的买家踪影皆无，类似债券偶有成交，价格已经掉到了6.00%左右，1000万美元田纳西住房债按市值计价损失已达70万美元，而用来对冲的国债在投资者不惜代价寻求“安全”的压力下价格大涨，我遭遇两面赔钱的“冏”境。

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