一切彷佛都在按照标准的剧本上演:这是一场货币危机爆发之前的经典前奏,经济学家喜欢用模型来研究这种局面,而投机商喜欢挑起这种局面。随着时间推移,人们明显发现,泰国政府没有胆量在国内采取紧缩经济政策,人们就越来越相信。泰国最终将允许泰妹贬值。但是。既然贬值还没有发生,这段等待的时间就值得好好利用。只要泰妹对美元的汇率看上去将保持稳定。由于泰国的利率比美国高几个百分点。人们便有动力来借入以美元计价的债务,放出以泰妹计价的贷款。但是,一旦人们认为泰国政府很有可能很快让泰妹贬值,他们的动力就会逆转:他们会借入以泰妹计价的债务。并期待这些债务的美元价值将很快缩水;他们会购买美元资产。并期待这些资产的泰铩价值将很快增加。于是,泰国企业家纷纷借入以泰袜计价的债务,偿还他们的美元贷款;泰国富人纷纷出售他们手中的泰国国债,买入美国短期国库券;同样重要的是,一些大型国际对冲基金开始借入泰妹,并把投资收益换成美元。
他们其实都是在卖出泰妹,买入其他货币,这就意味着,为了避免泰铩贬值,泰国央行必须以更大的力度买入泰妹,而这使泰国的外汇储备更快趋向枯竭。看到这一点的人们更为坚信,泰国政府将更快地允许泰妹贬值。于是一场典型的货币危机便全面展开了。
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