第四种可以统称为独特的商业模式，比如南极电商收取的品牌授权费，富森美和美凯龙一样是家居大卖场，同花顺、分众传媒、昆仑万维、顺网科技等等，都因为商业模式取得了30%以上的净利率。值得一提的是西藏珠峰，可以单独归类为低成本模式或者垄断优势，其主要业务是铅锌等金属的开采，因为资源优势，开采成本低，因此毛利率和净利率特别高。

其他还有几家银行、地产等公司，没有无缘无故的高净利率，其来源类型包括垄断（行政许可，资源垄断）、品牌、技术或者研发优势、独特的商业模式等等。这些内容带来的高净利率基本可以一段时间内稳定保持，是高ROE最稳定的来源。

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高周转率

通过高周转率带来高ROE其实很难。要么是快消品的行业特性，要么是轻资产，要么走的是薄利多销的路线，而通过管理提高高周转率也只是同行业对比优劣，很难提供绝对高的ROE。

因此选出的149家企业里，2017年周转率大于1.5的只有12家，可见通过轻资产路线确认高的周转率来达到高的ROE几乎不可能。

周转率排名第一的为老凤祥，珠宝首饰零售商，排名第二的为饲料零售商海大集团，排名第三的为医药零售商国药股份，此外双汇发展、苏泊尔、海信、伊利等都榜上有名。

思考一个问题，什么类型公司的周转率最高？对的，是贸易型企业，那么贸易型企业的最大特点是什么？对的，是净利率低。这或许也是为什么高ROE企业里没有一家是高周转率了。下表是A股周转率最高的8家公司，周转率都在4以上，但是净利率没有1家超过1%，也只有与华塑控股的ROE超过15%了。但是华塑控股没有入选初善君分析的这149家原因是2016年他是巨额亏损，未满足连续三年一期的稳定高ROE指标。

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