2013年，信威扛起乌克兰项目9.4亿美元担保，换来了18.87亿营收，占其同期总营收的88%。

2014年，信威为俄罗斯项目提供了9亿美元担保。这家俄罗斯客户，同样成为其2014年、2015年第一大客户。

2016年，信威又为非洲无线提供了8.35亿美元贷款。

这些客户，无一例外经营惨淡。比如，俄罗斯客户至今营收不足10万美元，严重资不抵债；非洲无线2016年净资产只有111万，营收为0。

通过这种模式，信威在2011年至2016年9月末，累计实现营收140.03亿元，净利润81.86亿元，平均毛利率高达88.42%。

▲信威2011年至2016年9月的财务数据

而华为同期毛利率只有40%上下，中兴大约30%。

但信威的这份成绩单只是表面光鲜。账上有88亿银行存款是质押保证金不能动，且累计经营性净现金流为-59.24亿元。

利润率惊人，且存贷双高的信威，确有虚增交易之嫌。

如果事实的确如此，那么按6%的贷款利率计算，信威每支付1元利息，就能换来15元营收。

这样的生意实在是诱人。

值得一提的是，国开行在信威的这些生意里扮演着关键角色。

柬埔寨30亿订单的款项就是从国开行贷的。而当时，信威总资产才6.8亿，还欠着7.96亿的外债。

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