银江股份发布2014年三季度业绩预告,公司前三季度实现归属于上市公司的净利润为12,091.91万元-13,952.21万元,同比增长30%-50%。 事件评论 智慧城市订单确认及亚太安讯并表贡献是推动银江前三季度快速增长的主要动力,全年增速有望超过前三季度。2014年前三季度银江实现同比30%-50%的增长,符合市场预期,其中,非经常性损益金额预计700万元-1000万元。公司实现快速增长主要得益于:1、公司智慧城市及智能交通订单的落地确认是推动公司业绩增长的重要因素;2、亚太安讯并表。2013年收购的亚太安讯在2014年2月完成相关手续,因此前三季度并表了亚太安讯3月-9月的业绩利润,对公司前三季度业绩产生积极影响。由于亚太安讯2014年业绩承诺为5750万净利润,而根据亚太安讯的结算周期,其超过一半收入将在四季度确认,因此公司全年业绩增速有望超越前三季度。 银江智慧城市总包框架已开启落地大幕,明年有望迎来业绩爆发。行业层面,2013年是智慧城市规划阶段,2014年是智慧城市框架协议签订及部分订单落地阶段,我们判断,2015年将是智慧城市订单落地及建设高峰,有望推动相关企业迎来业绩爆发;公司层面,目前银江智慧城市项目范围覆盖山东、重庆、贵州、吉林、江苏、安徽、浙江、广东等多个省市区域,框架协议总金额已超过90亿元,年内有望达到100亿元。9月底银江5亿元智慧莱西项目成功落地1.4亿元的天网工程系统集成项目,该项目具有里程碑式的意义,标志着银江智慧城市总包框架开启了落地序幕。未来即使只落地50%,50亿元的收入对银江而言亦是非常可观的业绩贡献。因此,我们认为,随着公司智慧城市框架协议的逐步落实,公司有望明年迎来业绩爆发。 再融资落地&外延预期将成为公司强力催化剂。我们认为,公司未来的催化剂主要有两个:一是再融资落地,8月19日,银江公告了非公开发行预案,根据证监会审批周期,预计11月下旬通过证监会审核。我们认为,公司再融资落地,一方面能够使得公司获得资金加速智慧城市跑马圈地进程,另一方面也有望借助外力获得更多的业务资源及机会;二是外延预期,智慧城市包罗万象,而现有相关企业仅能提供其中一项或几项业务,因此,在总包模式下,相关企业必然会寻求产业链整合的机遇,因此外延方式将成为智慧城市企业发展壮大的重要手段和必经之路。 重申推荐。预计公司2014-2016年EPS分别为0.90、1.41、2.00元,公司业绩增长确定,四季度有望迎来估值切换行情,重申强烈推荐。

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