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正文 第41节

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日期:2013-09-25 15:29:50

金融市场,本质上是钱的市场,市场的兴衰和市场资产的价格是由钱的多少决定的。

传统的金融市场上,钱的来源主要有两大渠道:一是“新增供给”,主要是中央银行新增货币供给,通过商业银行的“信贷创造”以乘数量进入市场,这是为什么当央行实行货币宽松,低利率政策时,金融市场通常会火爆;二是现存的钱在不同金融资产间的流入和流出。

而钱的流动又主要受“金钱预期收益”的影响,一种金融资产“预期收益”下跌时,钱就会退出而转入购买“预期收益”上升的金融资产,所以,金融市场上资产价格常有“此消彼长”的现象。在金融全球化的世界上,国外资本在国际金融市场间,在不同金融资产间的流动,也是受“预期收益”引导的钱的来源。所以,这时的股市衰败,房市兴旺,一个基本原因就是金钱抛弃股市,进入房市的“追涨杀跌”。

但近年来在“金融创新”的名义下,由金融机构自身通过“资产证卷化”和“信用违约掉期”(Credit Default Swap, CDS)等金融衍生产品,为金融市场创造出来的钱(信用),可能远比传统钱的来源规模和数量更大。这些衍生产品对于房市的兴旺意义更加重大。

“资产证券化”,通俗而言是指将缺乏流动性,或不可交易,但具有可预期收入的资产,通过在资本市场上发行证券的方式予以出售,创造出钱。比如,银行放出1亿元的房屋贷款,这借贷出去的1亿元就应退出银行的现金帐户,成为产生利息的“不动资产”。银行为了有更多的钱来赚利息,于是将这1亿元的房贷“包装”起来,作为“证券”在金融市场上发行,美其名曰“融资”,即把借贷出去的1亿元又收回来,又可以发放住房贷款。

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