不久前，美联储采取的所谓“扭转操作”，与市场的预期相距甚远，全球金融市场以大幅下跌予以回应。那么，如何看待美联储的这项新举措呢？在笔者看来，美联储此次“扭转操作”尽管姿态胜于实际效果，但仍不失为变相的QE3.

具体而言，美联储于9月21日宣布的这项新的非常规政策，是指将在2012年6月底之前购入4000亿美元的、剩余期限为6到30年的美国国债，同时出售等量的、剩余期限为3年或以下的美国国债，这将使美联储所持资产平均期限延长，美联储据此称其为“展期计划”，但市场似乎更愿意将之比拟为1961年美联储曾采取的政策操作。美联储是希冀通过这种“售短买长”的扭转操作，来压低长期国债和与国债有较高替代性的金融资产的收益率，以此缓解当前金融市场的紧张局面，并借此刺激经济复苏。

值得注意的是，此次扭转操作仅仅是延长了美联储持券的期限结构，而不会增加其资产负债规模。美联储通过这种方式降低了长期国债收益率，从而引导相应市场的长期市场利率下降，以达到刺激经济增长的目的。据美联储网站最新公布的9月21日数据来看，当前美联储的资产总规模为2.86万亿美元，其中国债规模为1.66万亿美元，所持国债中有10%为1年期以下的国债，43%为1至5年期的国债，47%为5年期以上的国债。美联储试图通过购买长期资产，压低长期资产收益率，以达到刺激经济的目的，这与前两轮实施量化宽松政策的目标是一致的，只是这次购买长期国债的资金来源是出售其本已持有的三年期以下国债，因而，尽管扭转操作不扩大美联储资产负债规模，我们仍可将其视为变相的第三轮量化宽松政策，即变相的QE3.

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